2020年四个预测和五大备选“黑天鹅”

1.2020年展望

虽然我很少谈论整体市场,但今天我会破例一次。新年伊始,展望一整年也是好事。首先,你可以暂时跳出个人的股票思维,从宏观角度看未来一段时间的市场机遇和风险,其次,你可以管理自己的思维。

我的习惯是先从上到下分配行业,然后选择个股,一般分为四大板块:白马股(包括大额消费和医药)、科技股(包括TMT和先进制造业)、金融房地产和周期股。分配比率根据触发行业机会所需的条件进行动态调整。因此,本文还将分析这四个主要行业今年的机遇和风险,每个行业都有一个核心问题。

除了行业中的机遇,也有必要想象一些可能的负面事件。这种难以防范的风险实际上会影响一半的收益率。

(四盈利模式系列将暂停一次,第四个“价值中心”将于下周继续。)

2.问题1:白马股票能再次上涨吗?

a股一直被视为一个”赌场”,你拿了钱去创业却失去了它,你的朋友会鼓励你”从头开始”;然而,如果你投机股票赔钱,你的朋友只会建议你“回到岸上”

原因是退出渠道不畅,垃圾股被高估,投机主题“剪韭菜”盛行,而蓝筹股被低估,导致证券市场资源配置功能丧失,大量企业上市只是为了套现。

随着近年来外资进入a股市场比例的上升,a股自开盘以来一直存在的“顽疾”神奇地被逆转了。经历了2018年的超大熊市后,2017年以来的“白马市场”在2019年下半年达到了一个小高峰。酒类、食品和药品的估价一般都达到了历史体育的最高点。蓝筹股的价值十多年来一直被低估,三年后趋于平稳。

这是2020年最大的问题。白马还能站起来吗?这种风格会转向小盘股甚至垃圾股吗?

答案将在2019年的最后一个月。摩根士丹利资本国际将在一年内三次扩大和关闭账户。外资对a股的被动配置将会结束。起初,市场普遍预测外资将停止流入。然而,12月份,外资继续“买入”上海和深圳股市。直到那时,每个人才意识到他们是“真正的爱情迷”,并且非常看好中国a股。

美国联邦雇员和军事人员也有退休投资基金。在美国舆论的巨大压力下,“叛逆的外国投资者”,他们坚持分配中国a股。除了真正有价值之外,还有什么其他原因?

市场的风格总是由对增量基金的偏好决定的。在a股历史上,增量基金通常是被大牛市吸引的小散户。他们喜欢追逐涨跌,所以风格也偏向小盘股、低价股和垃圾股。当增量资本成为寻求稳定价值的外资时,白马风格只要不“最大化”,在未来几年仍将是二级市场的主要机遇

然而,未来几年的主线并不一定意味着2020年的风格将是相同的。外资不是“脑残粉末”或铁板一块,即使价格上涨,机构也会出售。目前,大多数一线白马没有泡沫或明显低估。外资真正关心的是业绩的确定性增长,也就是说,2020年一线白马很可能会为业绩增长赚钱,即大约有15%的增长空间,一些有估值压力的品种可能只有10%的空间。

10%的空间加上一些现金红利基本上是几天来的小价格波动。这真的有点尴尬。如果上半年走得太远,白马会在下半年变成一个坑。相反,如果白马在上半年遭受消化和估值,即使由于一些公司的打雷,整体上升到下一个水平,那么下半年将有机会。

对于寻求稳定增值的基金来说,这一回报率就足够了,但如果你想追求超过15%的回报率,你必须寻找其他机会。

与疲软的周期性二线消费和医药白马相比,这些主导品种去年由于确定性较低,估值大幅下降,价格非常有利。只要经济略有好转,它就有可能成为主导品种(注意“经济略有好转”的前提)。

这些二级白马主要集中在弱周期可选消费、生活服务、二级医药库存、创新药物黑马和制造业中的稳定资产。

当然,白马股票有最大的风险之一。我将在最后一节“黑天鹅和灰犀牛”中讨论它。

3.问题2:是科技股和主题股的转折点吗?

我的回答是赞成肯定的。连我都认为2020年可能是主题投资大肆宣传的一年。因为今年有两个主题投资的主要先决条件。

2020年是全面建设小康社会的关键一年,也是第十三个五年计划的最后一年。不要以为这是口号。所有地方政府和相关部委都背着“关键绩效指标”。完成这件事可不是闹着玩的——想象一下你的公司在最后一个季度是如何急于取得成果的。

在2018年和19年,由于中美贸易战打乱了总体部署,许多政策在执行中途遇到了问题,所以2020年将是经济斗争的一年。中央政府和地方政府很容易有相同的目标。国内利益相关方应该暂停游戏,刺激经济的各种政策将很容易实施。

因此,有两个条件有利于股票市场:基金和政策。今年更明确的主题包括:

年度主线:5G产业链全面开花。虽然通信设备的炒作已经结束,消费电子预期的炒作也已经结束,但相关的5G产业链仍然包括云计算、物联网、工业互联网、边缘计算、VRAR、高清视频、云游戏等5G内容,这些都有更多的想象空间。

年度辅助线:自主可控。包括半导体战略和软件系统本地化带来的一系列创新机会。

分阶段机遇:新能源汽车政策调整将增加特斯拉本地化带来的机遇,光伏平价上网带来的机遇,5G设备和消费电子产业链性能的意外发布等。到年中肯定会有新的主题。

此外,从资本博弈的角度来看,由于注册制度的实施,市场的顺利退出,也有科创版的下跌。所有这些都使得每个人对收据的期望非常低。一旦一个主题出现,它将不可避免地导致整体增长。期望值的差异一直是主题炒作最重要的前提。

因此,在产业政策和预期资金博弈的对比下,明年将是主题投资年。但是,需要注意的是,这些主题中的一些将很快产生结果,一些将在几年内产生高概率的结果,一些将不能产生结果,一些纯粹是猜测概念…

因此,这些题材股票的最终命运可能完全不同:前面的股价不能上下,但在后面的一波投机之后,股价从何而来,又从何而来?前者是用长期基金取代短期基金,而后者是用短期基金驱逐长期基金。前者即使涨到最高点也将很快被释放,而后者即使买入最低点也可能一无所获。

有人建议,每个人在参与主题股票时,都应该更多地学习基本面,只做前者,在操作中也要保持半清醒半醉。否则,到年底,将计算收入。坐过山车后,几率没有白马上升15%那么高。

4.第三个问题是:强周期性股票会相互攻击吗?

最近,越来越多的人问我周期股票的机会,因为很多周期股票的价格已经到了最低点,综合利润继续萎靡不振,这似乎与市盈率高、业绩低时周期股票布局的特点非常一致。

然而,我认为2020年强劲的周期股总体机会不大。

定期股票通常分为三类。让我逐一分析它们。

第一类与房地产基础设施有关,包括钢铁、水泥、建筑材料等。中央政府已经明确表示,不会将房地产用作便池,也不会将基础设施用作武器。因此,这两个相关的周期都没有整合的机会。

然而,没有绝对的东西。毕竟,Bao 6是上面没有提到的目标。基础设施建设在某个时间点可能仍然有周期性的机会。

第二类是航运、有色金属、钢铁、煤炭等。与经济周期相关。只有当经济过热时,这些行业才会显示出整体表现。显然,即使是最乐观的经济预测也只是经济复苏,不会很快扭转这些行业的供求关系。

第三类是与通胀相关的农产品,其中最典型的是今年最耀眼的生猪。

因为通货膨胀压力还不明显,所以非猪类股票将没有任何机会,尤其是鸡肉、牛肉和羊肉的价格,这些价格可能会回落。

很难预测的是猪的库存,包括猪瘟、国家抑制肉类价格的政策以及进口肉类的影响,这使得很难预测肉类价格。此外,肉类销售的数量有太多的变量,因此基本上成为一个“五五开放”的行业,无论如何都是可能的。人们不应该考虑从这种纯粹的赌博中赚钱,更不用说听农业行业的分析师了。他们总是会看得更多。

当然,没有大的机会,这并不意味着没有本地强劲的股票。在这些尚未成长的夕阳产业中,最有可能的市场是由产业集中度的提高引起的独立的个股市场。我们可能需要分析手中个股的行业集中度趋势。

我认为对于周期性股票,如果你真的想这么做,你必须非常非常有耐心。以前,就像春秋时期一样。行业内的合并和整合很容易。但是现在每个行业都在战国时期。每个人都很强壮,不会轻易被认出和丢失。清理产能的时间延长了。只有当每个人都绝望,整个行业的现金流不可持续时,才有机会。

5.问题4:风水会转向金融股吗?

我一直非常看好银行业,我的个人银行配置相对较高。2020年,我认为银行股将被分割,风险和机会都很大。

从过去几年来看,银行股的分化不如其他行业那样强烈。领导者的估值不如海外平均水平,而一些风险较高的银行由于发行定价机制不能低于净资产,导致价格虚高。

因此,机会就在少数几个确定性相对较高的股份制银行、极少数城市商业银行,甚至四大银行,所有这些银行都被其他银行股拖累。

作为几个性价比高的品种,我认为明年会有一些机会。银行股的真正风险在于城市商业银行、农业商业银行和经营不善的股份制银行。我将在下面的链接中讨论这个问题。

然而,四大银行仍然存在风险。一旦价格上涨,上证综指肯定会飙升。然而,如果经济没有明显改善,这将导致市场上的现金利用航运机会,这将形成一个类似于2018年的峰值。

至于金融股的证券和保险,它们都是典型的牛市。如果没有大牛市,就不会有整体市场。当然,领头的是白马股票,这是另一套逻辑。

6.黑天鹅和灰犀牛

因为它是一只黑天鹅,我当然不能猜测。因为它是一只灰犀牛,所以说的时候大家都不会再有感觉了,所以我就简单地一起说,明年可能会有不可预测的外部风险。

第一个是海峡的南、西北和另一边的问题。

这个问题相当敏感,所以我们可以自己理解。他们最大的风险是,明年将是美国另一边和世界另一边的大选年,政客们可能会利用这一年来进行政治演习,从而引发两个大国之间的对抗升级。

第二个仍然是过去两年影响a股的最大因素。

目前的股市反映了第一阶段谈判的结果,但这件事以前不能太悲观,现在也不能太乐观。

目前,签订合同没有问题,但能否在签订后实施是个大问题。条款是灵活的,加上双方都有国内对手和第二阶段谈判的影响。另一方喜欢在半夜推进,这里的政策不透明。毫无疑问,2020年会有像2019年5月这样的事情。

第三是房地产市场。我认为它可能是一只“灰犀牛”,需要每个人在未来三到五年保持警惕。

有些人认为房地产股票已经跌入谷底,风险不大。显然,人们不明白一件事:如果房地产市场有问题,最大的影响不是对房价和房地产产业链,而是在金融领域,股市将首当其冲。

因为你在银行购买的理财产品的高利息部分投资于房地产基础设施和地方债券。即使房价小幅下跌,也可能导致债务违约风险增加,导致资本链断裂,不仅影响相关上市公司,还影响市场资本,尤其是市场资本。2018年,每个人都认识到了这一风险。

可以说,当房地产市场发展到今天这个阶段,房地产价格的上涨将集中在风险上,而房地产价格的下跌将引发风险。只有像今年这样不升不降地走钢丝,风险才能在三到五年后慢慢化解。因此,我说它是未来五年最大的“灰犀牛”。

第四是地方金融债务危机。

上述提到的房地产市场对地方债务的影响,除了产业政策的影响之外,因为地方地区往往具有产业集聚的效应,这既有损于损失,也有损于繁荣。地方债务高的地区风险承受能力较弱。

债务危机的最大影响也在于金融,尤其是各种城市和农业企业。金融风险也是“传染的”,不可低估。最近,许多银行系统的人在地方政府任职,这在一定程度上反映了中央政府对地方金融的担忧。

第五只黑天鹅是美国股市崩盘。

虽然有些人每年都看不起美国股票,美国股票每年都创新高,但这并不意味着美国股票将永远继续上涨。一旦美国股市经历剧烈调整,肯定会导致外资风险偏好下降和a股大规模外流,这可能会压低外资最青睐的白马股票,从而引发市场恐慌下跌。

当然,如果仅仅是因为这个原因,它可能会成为2020年白马股的最佳买家。

尽管实际的损益是不可预测的,但对于没有风险控制机制的个人投资者来说,始终保持风险意识也是有意义的。

转载请注明出处:2020年四个预测和五大备选“黑天鹅”

本文链接:https://www.cmezy.com/blog/ychte

评论0

请先

没有账号? 忘记密码?